“国五条”调控新政出台后，地方版的实施细则，成为房地产业后市走向的关键。主流金融机构对政策的研判，左右投资者的未来预期，也影响资本市场的表现。本期，纳入《东地产财经周刊》统计的12家主流机构中， 5家机构“看多”， 6家机构“中性”，1家机构“看空”。长期一致性看好的背景下，中短期观点整体趋向谨慎。

　　多方

　　调控思路转变 改革利好地产业

　　“从风险收益角度看,地产股风险可控,收益可观,我们从之前谨慎正式转为乐观。”

　　作为看多方的典型代表，东方证券认为，目前主流地产公司2013年动态市盈率平均约8倍,史上调控政策最严厉的2010-2012年间(限购、限贷、限价、房产税),估值最低约8倍。此外，目前新一届政府重提城镇化、户籍改革、更重要的是针对地产调控思路的转变,这些对行业估值其实偏有利。若全年估值高点达到11倍,可能的收益空间约有40%。

　　招商证券(600999,股吧)则观点鲜明：“国五条”细则出台,税负转嫁、需求挤入新房、租房市场,客观上进一步推高房价;“限购正说明稀缺”，调控难抑核心区域房价上涨。短期地产股将随部分城市调控细则进一步出台而承压,本轮调整后现买入良机!

　　中性

　　细则严厉程度决定未来基本面

　　“中性”是机构的普遍观点。

　　“我们一直以来都强调目前的市场仍然难以走出‘房价与政策’这一矛盾,而基本面上量在价先,当成交量起来后,供给又跟不上时价格必然会上涨,从而遭致针对地产的调控。”

　　中信建投认为，房价与政策仍是主要矛盾,细则严厉程度决定未来基本面。

　　持中性观点的华泰证预计，未来两周将是新国五条各部委及地方细则出台的时间窗口,由于政策影响未完全落地,销量印证仍未真正开始,地产板块将维持上周下跌之后的鸡肋行情。政策出台对行业估值天花板的进一步压低,使得近一段时间内板块只能继续等待跌出来的机会。

　　长江证券(000783,股吧)则认为，上半年地产板块很难跑赢大盘,但是下半年经济增长乏力将倒逼政策松动,从而为地产带来新一轮的行情。

　　空方

　　地产股已不具备超配基础

　　第一创业证券是唯一提出“做空为主”的机构。

　　“在当前,市场持续放量导致房价上涨压力过大,政策面在1月底开始进入敏感期、市场销量的绝对水平也从1月开始见顶回落,而业绩的改善已被市场充分估计,我们认为板块相对于大盘已经不再具备超配基础。”

　　该机构认为，2月20日出台“国五条”后,市场普遍认为缺乏新意,总体反应平淡。但随后3月1日发布的“国五条细则”却又令人措施不及,细则不仅在内容上明显超出预期,在推出的时点也出人意料。

　　此外，第一创业证券还认为，国五条细则会明显对市场需求产生抑制，中期看较为悲观,需求的萎缩会带来销量的下滑，并给出了“做空为主”的建议。

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