中国社科院财经战略研究院8月3日发布中国政府资产负债表。根据该报告，截至2013年底，中国政府负债超过56万亿元，与此同时，中国政府2013年资产总额111.9万亿元，中国政府的资产约为债务总额的两倍。

中国社科院财经战略研究院研究员杨志勇表示，数据显示，中国的资产规模大、情况良好，足以应对政府债务，但他表示2013年政府债务同比增幅近两成，地方政府债务的攀升是重要因素。

地方债黑箱

根据中国社科院发布的中国政府资产负债表报告，2010年我国政府负债总计 40.5万亿元，2011年负债总计近44万亿元，2012年负债总计47万亿元，而2013年政府负债总计大幅攀升至56万亿元，同比大幅增长近 20%。

具体分析这56万亿元的负债结构可知，2013年政府负有偿还责任的债务约20.7万亿元，其他政府债务近10万亿元，国有金融机构不良资产3.8万亿元，政策性银行发行债券近9万亿元，外债的其他部分为3万亿元，社保基金缺口10万亿元。

中国社科院估算，地方政府总负债已超过30万亿元。

而根据此前国家审计署发布的数据，截至2013年6月，我国地方性政府债务是17.9万亿元。

我国地方债到底规模有多大？中国人民银行调查统计司司长盛松成近日表示，央行调查发现，由于地方政府先前少报债务，因此实际债务余额可能高于审计结果。

目前看来，我国地方政府债务并不透明，地方政府累计举债数额一直是一个谜。清华大学公共经济、金融与治理研究中心8月3日发布《2015年中国市级政府财政透明度研究报告》表示，只有6个城市较完整地公开了债务信息，这6个城市分别是北京、广州、上海、天津、珠海和武汉。其他地方政府都未公布政府性债务和举债资金使用情况。

“地方债务的形式有很多，而地方在公开财政状况时，是有选择性地公开。” 申万宏源固定收益总部分析师范为以城投债举例，因为它是由城投公司发的，因此有一部分债务纳入到公司债务中，而不纳入地方债务，“这里面有很大一部分债务在归口的时候，并没有归口到地方债务。证券公司在给政府发债的时候，能看到的也只是显性数据。”他说。

实际上，中国目前实行以收付实现制为核算基础的预决算报告制度，主要反映政府预算收支等流量情况，不存在以一级政府作为主体的资产、负债的合并数据。因此，我国目前尚无真正意义上的政府资产负债表。

当然，这种状况在未来几年将会得到改变。去年年底国务院印发《权责发生制政府综合财务报告制度改革方案》，2020年地方政府资产负债表需要向外界公开，资产和负债都将明晰。

年内或将第三次地方债置换

今年3月份，国务院批准由财政部下达了1万亿元地方政府债券置换存量债务额度，允许地方把一部分即将到期的高成本债务，转换成利率较低的地方政府债券。6月份，财政部又宣布将地方政府债券置换存量债务额度再增加1万亿元，目前总计推出的置换额度已有2万亿元。

“地方债置换是因为现在没有钱还即将到期的债务，通过置换变成长期债务，通过缓慢偿还暂时缓解危机。” 国家信息中心经济预测部主任祝宝良在接受中国房地产报记者采访时如是解释。

如前文所述，目前的2万亿元地方债置换额度不足以覆盖今年到期的存量债务。祝宝良认为，“今年到期的地方债规模有2.9万亿元，所以肯定还得再发1万亿元，以解决存量债务问题。”

从债务用途看，地方债置换主要用于置换地方政府的存量债务，然而地方债置换并不能从根本上解决地方债的风险，这只是一种缓兵之计。

“地方债置换作为一种过渡手段，不应该成为一种常态。将来新的地方债纳入预算法，在法律框架内，应避免中央政府买单。否则，地方政府形成依赖后会造成财政风险。地方债置换主要针对存量债务，通过时空转换，为地方政府争取一些时间。” 中国社会科学院财经战略研究院副研究员张德勇在接受中国房地产报记者采访时表示。

没有GDP就无法还债

尽管通过地方债置换可暂时缓解地方政府的偿债压力，但地方政府仍是偿还主体。谁借债，谁偿还。祝宝良指出，地方债偿还渠道主要是两方面，一是地方政府财政收入；二是政府基金，这主要是指土地出让金。

2014年以来，房地产市场的深度调整，直接影响了土地出让的节奏，地方政府卖地收入锐减。中原地产市场研究部统计的数据显示，2015年上半年，全国百强城市土地出让金锐减，合计出让11813宗土地，成交总金额7021.7亿元，较2014年同期的10890亿元下滑了35.5%。

在土地出让金下滑的同时，就需要跷跷板的另一头——地方政府财政收入增加来提高偿债能力。然而，我国经济发展下行压力较大，经济增长已经进入新常态。今年前两季度，全国GDP增速都维持在7%，各地方GDP增速呈现的数字也并不乐观。

祝宝良分析，解决债务问题的几条途径包括：一是经济增长，税收增加；二是通货膨胀，通过货币发行胀掉；三是债务重组，通过资产证券化卖掉。

通过基础货币的投放、扩大货币供应，就会成为中国版的QE。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，QE是一种非常规的政策，指当利率降无可降时，央行被迫强行继续向金融体系注入流动性。中国的货币政策仍有空间，因此远远没有达到这种地步。

我国的地方债主要用于基础建设和保障房。张德勇指出，“用于基础建设和保障房这些投资虽然会产生一定的收益，但恐怕不足以偿还债务。这些领域都是投资长、收益慢、收益低，带有一定公益性，最终这些债务还是需要地方政府通过财政收入解决。”

“化解地方债风险的最根本解决途径还是地方经济的增长，税收多了就有偿债能力。”祝宝良直言。

张德勇则强调，地方债的风险症结不是要如何解决，而应该重在防御。“借新债还旧债，会使债务规模越来越大，这才是值得重视的问题。地方政府发债前，要遵循谨慎原则。不管地方政府一把手是否更换，要立足当地经济发展需要和支付能力量力而行，避免超前发展，超发债券。要给后人留下一些空间和余地，不能本届政府借债，下届政府偿还。”

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